来源：国金证券研究所
2020年12月4日
宏观 海外宏观专题报告：耶伦若成为美国财政部长意味着什么？
策略 2021年A股市场展望：从分化到收敛，从成长到价值
建材 2021年建材行业投资策略：百尺竿头，更进一步
电子 PCB行业点评跟踪报告：涨价已传导至PCB，景气度预计会持续至21Q1
电子 铜箔行业跟踪点评：电子铜箔涨价更剧烈，国内高端产品仍需发力
电子 导热材料行业点评：导热填料必不可少，球形氧化铝市场值得关注
化工 利尔化学点评：草铵膦盈利能力有望维持，看好长期成长
海外宏观专题报告：耶伦若成为美国财政部长意味着什么？
边泉水/段小乐/邸鼎荣
总量研究中心
宏观经济研究首席分析师
引言：在拜登确认当选美国总统后，正式提名耶伦担任下任美国财政部长。鉴于财政部长在外交和税收政策上承担着重要的角色，她的上台不仅对美国经济产生较大影响，对全球的影响也不可忽视。通过深入分析她担任美联储主席时对货币政策的态度，我们对其可能会施展的财政政策做出判断，并延伸至对资本市场的影响进行分析。
一、耶伦将经历从“美联储主席”到“财政部长”的身份转变。
二、“总量”到“结构”的转变：从耶伦对货币政策的指引看未来财政政策指引。
三、未来美国主要经济部门默契度有所提高。
四、短期来看，市场风险偏好有望回升，通胀预期回升对美股的掣肘有限。
风险提示：1. 疫情二次爆发对全球经济影响的不确定性上行；2. 政府应对措施不当，导致恐慌性情绪和预期混乱；3. 货币政策收紧超预期，风险资产波动加剧。
